Nvidia ведёт переговоры об инвестиции до $10 млрд в первичное размещение Anthropic в качестве якорного инвестора, сообщило Reuters. Компания рассчитывает привлечь до $100 млрд при оценке около $2 трлн, что сделало бы размещение крупнейшим в истории. Для бизнеса важен не столько размер чека, сколько то, что поставщик чипов снова финансирует собственного клиента.
Что известно о размещении
SpaceX в июне привлекла $75 млрд и вышла на биржу с оценкой $1,77 трлн, то есть цель Anthropic примерно на треть выше предыдущего рекорда. TNW сообщал в прошлом месяце, что привлечение такого масштаба будет в десять раз больше крупнейшего европейского размещения за десятилетия — EUR 9,4 млрд Porsche в 2022 году. Проспект ожидается в этом месяце, а само размещение — за несколько дней до промежуточных выборов. Европейским институтам предложат долю в нём, а цену частично определит американский поставщик, который уже владеет частью альтернативы.
Nvidia также является поставщиком Anthropic и отдельно уже обязалась вложить в компанию до $10 млрд, так что чек в рамках IPO ляжет поверх существующих отношений, а не откроет новые. Квартальная выручка Anthropic в августе превысила $11,5 млрд — в четырнадцать раз больше, чем годом ранее. Ни одна из компаний не комментировала сообщение, а значит, сумма $10 млрд — это переговорная позиция, а не подписанное обязательство.
За три дня до появления этой информации Nvidia действовала похожим образом в Европе. Она вернулась в качестве инвестора в раунд Mistral на EUR 3 млрд, который закрылся 8 сентября при оценке выше EUR 21 млрд и стал крупнейшим акционерным раундом европейской технологической компании за всю историю. Чек, который Nvidia взвешивает для Anthropic, больше всего этого раунда и близок к половине стоимости самой Mistral. Один и тот же игрок, таким образом, в течение недели определяет цену двух разных ставок на одном рынке.
Что это значит для бизнеса
У этой схемы в США уже есть название: Nvidia инвестирует в компании, которые покупают её чипы, затем поставляет их, а в некоторых случаях сдаёт оборудование обратно в аренду. Банк международных расчётов предупредил, что условия таких договорённостей раскрываются плохо. Для компании, выбирающей поставщика ИИ-решений, это предупреждение о зависимости, а не о технологиях: поставщик, инвестор и арендодатель могут быть одним юридическим лицом, и коммерческие условия этого треугольника снаружи не видны.
В Европе действует уменьшенная версия той же схемы. ASML возглавила предыдущий раунд Mistral, а сама Mistral заняла $830 млн у семи банков, чтобы купить 13 800 чипов Nvidia для дата-центра к югу от Парижа. На что идут деньги — вопрос разный: раунд Mistral финансирует вычисления внутри Европы, гигаватт к 2030 году, и бизнес, построенный на продаже суверенитета правительствам и регулируемым отраслям. Эмманюэль Макрон назвал это третьим путём в ИИ, тогда как предложение Anthropic состоит в том, что путь один, и она его продаёт. Покупатель в регулируемом секторе, таким образом, получает реальный выбор между европейским стеком с собственными финансовыми связями и американским, цену которому назначает его же поставщик.
Остаётся неясным, какая часть $10 млрд является твёрдым обязательством, какую долю в размещении предполагается купить и на каких условиях составлен договор поставки. Вопросы к любому поставщику в таком положении одинаковы: кому принадлежит инфраструктура, кто может изменить цену и что произойдёт с контрактом, если доля инвестора изменится. Проспект, ожидаемый в этом месяце, и есть ориентир: если в нём подробно раскроют условия поставки и инвестиции, схема станет читаемой для покупателей; если нет — предупреждение Банка международных расчётов будет относиться к крупнейшему размещению в истории.
